【香港《南华早报》7月29日文章】题：选增长不选物价的风险(作者汤姆·霍兰)

　　措辞发生了一些细微的变化(其实，人们简直注意不到这一点)。但是，在金融市场交易商看来几乎毋庸置疑的是，这些变化表明政策出现了重大转变。

　　在25日的政治局会议结束后，内地官方媒体报道说，目前的经济政策旨在保持经济平稳较快发展，控制物价过快上涨。这也许看上去跟去年11月政治局会议结束后的说法没有什么明显的不同。

　　然而投资者断定，北京的工作重点已从抑制通货膨胀转向支持经济增长。

　　同时，中国人民银行放弃了以前实行紧缩性货币政策的承诺，却表示要为稳定、相对快速的增长创造良好条件。

　　同样，市场认为，央行语气的变化表明货币政策　生了急剧转变，并认定央行不会继续允汗人民币迅速升值。市场也做出了反应，人民币对美元汇率创下3年多以前名义上脱钩以来的最大单日跌幅。

　　措辞转变是否会转化为任何实际的政策变化尚可讨论。去年11月的强硬言论是否导致了真正的紧缩性货币政策毕竟是个问题。

　　毫无疑问，现在庆祝战胜通货膨胀为时尚早。随着食品价格逐周下降，居民消费价格(CPI)涨幅现在趋缓。但是，CPl6月份上涨了7．1％，仍然高于去年同期。

　　但是，北京的决策者越来越担心中国出口企业的状况。他们担忧的是，信贷配给使企业获得银行贷款受到了限制，而此时国际需求走软，出口增长放缓，大有导致增长乏力、国内困难增多之势。

　　一种方案是采取一系列旨在帮助具体部门的行政措施。但是，很多官员支持采取的解决办法很简单：放慢人民币对美元升值的步伐。这不仅有利于出口企业，而且可能还会减少热钱流入带来的通胀压力。

　　然而，这样做也有危险。如果正如很多分析人士预计的那样通货膨胀在今年晚些时候回升，要解决这个问题光靠措辞的细微变化就不行了。