美国次贷危机去年8月全面爆发，令全球多间金融机构录得巨额亏损和减值，但深受打击的国际货币市场仍然紧张脆弱。分析认为，货币市场距离回复正常还需数年，金融机构获取资金仍然有限，成本也高，而不同机构的信任消失令金融市场持续疲弱。

　　路透社报道，法兴高级策略员奥黑根说，次贷问题的影响五年内都不会消失，跟国际货币基金组织（IMF）看法一致，IMF指，美国楼市一日未复苏，金融市场都不能好转。美联储、欧洲央行和瑞士国家银行前日均采取额外措施向市场注资，印证这看法。

拆息高企反映资金紧张

　　虽然全球大行的亏损和减值已渐渐减少，但金融机构的资本仍然薄弱，未来仍要集资或变卖资产以充足资本。德意志银行利率策略员亚雷德认为，在再集资和减债过程上，市场或许只走了一半。

　　全球金融机构现时的损失已达4500亿美元，分析估计，银行最终亏损和减值可能高达1.6万亿美元，无人可预测全球经济何时重返次贷风暴前的水平。

　　最能反映资产流动性的，是3个月欧元银行同业拆息（Euribor）和隔夜指数掉期（即央行政策利率）在同一期间内的差距。去年信贷危机高峰期时，伦敦银行同业拆息高企，令这个差距升至100基点的历史高位，其后差距回落，但跟信贷危机前几年的10基点左右仍差很远。有伦敦交易员指出，银行同业拆息仍然很紧，资金流动与半年前相比没有好转。

欧美央行联手紧急注资

　　欧洲央行上周二再融资操作的总额共1660亿欧元，银行竞投总额则达2500亿欧元。美联储每月两次的资金拍卖仍然为银行体系提供高达1500亿美元。英国央行则表示，其价值500亿英镑的资金计划会维持三年。

　　资产证券化市场崩塌，令银行资金严重供不应求，这解释了为何政府证券回购市场的资金动用情况最近有好转。不过，用以回购的成本已超越部分非安全资金的措施。这亦解释了为何多间央行也作非常措施，提高银行体系的资产流动性。

　　美国楼市按揭的问题已开始扩散至车贷、消费贷款、信用卡贷款和商业物业，西方国家的经济恐会被拖进衰退。新泽西一名基金经理表示：“我们不知道下次危机何时爆发，但我们知道一定会来。”

英日多行业受重创

　　还有迹象显示金融业的危机在英国已扩散至整体经济，各个行业受不同程度的打击，有些会受信贷紧缩影响多年，某些行业甚至捱不过这次信贷危机。

　　英国通胀上升加上楼市和股份等资产价格下挫，有人将这次信贷危机与1970年代的信贷危机比较，但当时英国涉及的是二线银行，大行可出手拯救小银行，这次大行自身难保，只有政府可以当救星。北石濒临破产时，就获英国政府直接接管。

　　Collins Stewart分析员波特指出，信贷危机通常在经济衰退之后出现，但这次信贷危机先出现，若经济增长停顿甚至倒退，客户将无法还贷款，银行会进一步受压。他警告：“我认为我们正步向衰退，按揭的损失将会较90年代早期更大。”

　　另外，经济学家指出，全球信贷紧缩影响日本出口，日本政府可能被迫宣布进入技术上的衰退，但这次衰退程度远不如2001年或1998年般明显。

信贷危机中的瞩目事件

　　■2006年第4季：官方利率升了两年后，美国楼市放缓。美国次贷拖欠率升，部分次贷借贷商破产

　　■2007年2月：汇控指须增加美国次贷投资组合的坏帐拨备

　　■2007年6月6日：欧洲央行调高主要利率0.25厘，利率升至4厘

　　■2007年6月20日：贝尔斯登两只对冲基金由于次贷级证券投资失利录得亏损

　　■2007年7月5日：英国央行调高主要利率0.25厘，利率升至5.75厘

　　■2007年7月10日：标普指可能降低约120亿美元次贷债项的评级

　　■2007年7月17日：贝尔斯登指两只投资于次贷的对冲基金只余极小价值

　　■2007年8月9日：因应银行同业借贷额增加，欧洲央行向货币市场注入948亿欧元的一天资金

　　■2007年8月17日：联储局将向银行直接借贷的贴现窗利率调低半厘，至5.75厘

　　■2007年8月21日：英国巴克莱银行向英国央行借3.14亿英镑

　　■2007年9月6日：欧洲央行维持利率在4厘

　　■2007年9月13日：英国北石向英国央行寻求紧急财政援助，银行出现挤提

　　■2007年9月17日：英国财政大臣戴理德指政府会保障北石所有存户利益

　　■2007年9月18日：联储局分别将联邦基金利率和贴现窗利率调低半厘，至4.75厘和5.25厘

　　■2007年9月27日：欧洲央行以5厘的惩罚性利率借出39亿欧元

　　■2007年10月1日：瑞银指会减值34亿美元，并在九年内首次录得季度亏损

　　■2007年10月15日：美国银行、花旗集团和摩根大通计划成立基金，汇集受压的结构投资工具（SIV）资产，但计划最终泡汤

　　■2007年10月24日：美林公布债务抵押债券（CDO）、次贷和杠杆借贷在第三季共录得84亿美元亏损和减值

　　■2007年10月31日：联储局分别将联邦基金利率和贴现率调低0.25厘，至4.5厘和5厘

　　■2007年11月4日：花旗公布额外减值80至110亿美元，行政总裁辞职

　　■2007年11月5日：惠誉指可能降低债券保险商的AAA评级，引发保险公司承包的2.5万亿美元评级下挫。